◎'2007년 하반기 및 2008년 국제유가 전망'

삼성경제연구소, '2007년 하반기 및 2008년 국제유가 전망'

월별 국제유가 추이 jpg 150x61 7.0 KB jpg 300x122 21.5 KB jpg 567x230 16.0 KB 두바이유의 명목, 실질 및 실질실효가격 추이 jpg 150x67 8.1 KB jpg 300x134 26.5 KB jpg 567x254 22.3 KB 분기별 두바이유가 추이 jpg 150x77 8.8 KB jpg 300x153 27.6 KB jpg 567x290 20.7 KB 두바이유가, 세계 경제성장률 및 세계 물가상승률 추이 jpg 150x87 10.7 KB jpg 300x173 37.0 KB jpg 567x327 31.2 KB

(서울=뉴스와이어) 2007년09월18일-- 삼성경제연구소, '2007년 하반기 및 2008년 국제유가 전망'

Ⅰ. 최근 석유시장 흐름

국제유가의 고공행진이 지속

2007년 2월 이래 두바이(Dubai)유가의 상승세가 이어지고 있는 상황. 중동산 원유의 기준유종인 두바이유 가격이 2007년 7월 중 배럴당 평균69.68달러로 2006년 7월(69.16달러) 이후 1년 만에 사상 최고 수준을 경신. 월평균 두바이유가는 7월에 전월 대비 5.8%(3.83달러) 올라 2월부터 6개월 연속 상승세를 지속. 한국의 중동산 원유 수입량은 2006년 중 7.3억 배럴로 전체 수입량(8.9억 배럴)의 82.2%를 차지. 8월 평균 두바이유 가격은 배럴당 67.40달러를 나타내 7월에 비해서는 하락했으나, 2007년 들어 두 번째로 높은 수준을 시현

WTI(West Texas Intermediate)와 북해산 브렌트(Brent)유의 가격도2007년 2월 이래의 상승추세가 지속. WTI 가격은 2007년 7월 중 배럴당 평균 74.14달러를 기록해 2006년 7월의 사상 최고치(74.42달러)에 근접. WTI의 월평균 가격은 7월에 전월 대비 9.9%(6.69달러) 올라, 다소 주춤했던 5월(0.6% 하락)을 제외하면 2월 이래의 상승세가 유지. 8월 중 WTI 가격은 배럴당 평균 72.39달러로 7월보다는 내렸으나, 2007년 들어 두 번째로 70달러대를 기록. 브렌트유가는 2007년 7월에 배럴당 평균 77.51달러로 전월 대비 8.0%(5.73달러) 오르면서 2006년 7월(73.65달러) 이후 1년 만에 사상 최고 수준을 기록·8월 중 브렌트유 가격은 배럴당 평균 71.18달러를 나타내면서 7월에 비해 8.2% 하락

타이트한 수급상황이 전개

석유수출국기구(OPEC : Organization of Petroleum Exporting Countries)의 고유가 정책이 타이트한 수급상황을 촉발. 2006년 8월 이래 유가하락세가 지속되자 OPEC은 10월과 12월 두 차례에걸쳐 총 170만 B/D1) 규모의 감산에 합의. 2006년 10월 개최된 긴급총회는 11월 1일부터 이라크와 앙골라를 제외한 ‘OPEC 10’의 원유생산량을 9월 수준(2,750만 B/D)에서 120만 B/D감축하기로 결정·2006년 12월 임시총회에서는 2007년 2월 1일부터 ‘OPEC 10’의 생산량을50만 B/D 추가로 줄이는 것에 합의. OPEC의 감산 합의가 비교적 성공적으로 이행되면서 원유생산량이 지속적으로 감소하는 추세. 2007년 7월 중 ‘OPEC 10’의 생산량은 2,667만 B/D로 2006년 10월 대비58만 B/D 감소

OPEC의 감산, 세계 석유수요의 견조한 증가세 등으로 세계 석유재고는 낮은 수준을 나타내고 있는 상황. 2007년 7월 중 세계 석유재고는 65.7억 배럴로 연중 최고치인 1월 수준을0.3억 배럴 하회. 세계 상업용 석유재고는 7월에 49.6억 배럴을 나타내면서 1월보다 0.5억배럴 낮은 수준

석유 선물시장에 유출입된 투기자금은 유가변동 폭을 확대. 연초 이상暖冬으로 유가하락을 예상한 투기자금이 석유선물시장에서 대거 유출. 2007년 1월 뉴욕상업거래소(NYMEX : New York Mercantile Exchange)의 WTI선물 純매수 포지션4)이 마이너스(-1만 4,342계약)를 기록

대표적인 난방유인 등유(Kerosene)의 미국 소비는 1월 중 6만 B/D로 전년동월 대비 8.0% 감소. 2007년 2월 이래 타이트한 수급상황 등으로 유가상승을 기대한 투기자금이 선물시장으로 꾸준히 유입. 7월에는 WTI선물 순매수 포지션이 12만 7,491계약까지 증가. 2007년 8월에는 ‘서브프라임 모기지(Sub-prime Mortgage) 부실’ 파문으로 세계 석유수요의 둔화에 대한 우려가 확산되면서 투기자금 유입의증가세가 약화. 8월 중 WTI선물 순매수 포지션은 2만 5,178계약을 기록해 전월의 1/5이하 수준으로 감소

지정학적 불안요인도 유가상승을 견인

이란이 두 차례의 UN 안전보장이사회의 제재에도 불구하고 핵개발 의지를 고수하면서 중동지역의 긴장이 고조. 핵문제 등으로 외국인 투자가 중단되어 이란의 노후 원유시설 교체, 신규유전개발 등이 원활하지 못한 상황. 이란의 확인된 원유매장량은 2006년 현재 1,375억 배럴로 전 세계 확인매장량의 11.4%를 차지. 다만, 2007년 7월 30～31일 국제원자력기구(IAEA : International AtomicEnergy Agency)의 아락(Arak) 핵시설 사찰로 이란의 핵문제는 다소진정되는 분위기

나이지리아에서는 2007년 4월의 대통령선거를 전후해 정정불안이 심화. 선거 이전 여야 대선후보 진영간 유혈충돌이 지속되었으며, 선거 이후에는 야당과 시민단체가 선거결과에 불복하면서 정국이 혼란. 이에 따라 총 원유생산능력(249만 B/D)의 1/3 수준인 80∼90만 B/D의생산차질이 발생한 것으로 추정. 2007년 5월 29일 출범한 우마르 야라두아(Umaru Yar’Adua) 정부의 정국안정 노력으로 정정불안이 다소 완화되고 있는 상황. 올루세군 오산바조(Olusegun Obasanjo) 前 대통령 재임 시기에 결정되었던 정제시설의 민영화 계획을 석유노조 등의 반대로 취소

이라크의 정국불안은 고착화되고 있는 형국. 종파 및 종족 간 분열로 테러가 빈발하는 등 치안불안이 지속되고 있는상황. 석유법 등을 둘러싸고 시아파 주도의 중앙정부와 쿠르드족, 수니파 등이 첨예하게 대립*중앙정부가 원유와 천연가스의 수출수익금을 인구비례에 따라 배분하고, 석유 및 가스 사업을 외국에 개방하는 것을 내용으로 한 석유법을 의회에 제출했으나, 종파 및 종족 간의 상반된 이해관계로 마찰이 지속

Ⅱ. 2007년 하반기 및 2007년 국제유가 전망

2007년 하반기 중 국제유가의 강세가 지속

2007년 하반기 평균 두바이유가는 배럴당 68.40달러로 상반기(60.24달러)대비 13.5% 상승할 전망. 미국의 드라이빙 시즌과 허리케인 시즌이 맞물리는 2007년 3/4분기에는 두바이유 가격이 배럴당 70.22달러에 달할 것으로 예상. 미국 해양대기청은 2007년 중 7∼9개의 허리케인이 찾아올 것으로 예상하고 있으며, 에너지정보청은 이로 인해 1,320만 배럴의 석유생산에 차질이 발생할 가능성이 있는 것으로 추정. 2007년 4/4분기에는 두바이유가가 배럴당 66.58달러로 다소 안정될 전망. 이에 따라 2007년 연평균 두바이유 가격은 배럴당 64.30달러를 나타내면서 전년 대비 4.5% 상승할 전망

타이트한 수급상황이 유가상승의 가장 큰 원인으로 작용. 세계 석유수요는 2007년 하반기 중 8,709만 B/D로 상반기에 비해 2.5%(217만 B/D) 증가할 것으로 예상. 2007년 중 석유수요는 8,601만 B/D를 기록하면서 전년 대비 1.8%(151만B/D) 확대. 세계 석유공급은 2007년 하반기에 8,698만 B/D를 나타내면서 상반기보다2.3%(192만 B/D) 늘어나는 데 그칠 전망. 공급확대를 위해 늘린 설비가 전 세계적인 에너지 효율 제고와 대체에너지 개발 등에 의해 유휴설비로 전락할 가능성을 우려한 산유국의 공급확대 의지가 부족한 것이 주요인. 2007년 세계 석유공급은 8,602만 B/D로 전년 대비 1.0%(87만 B/D) 확대될 것으로 예상. 이에 따라 2007년 하반기 중 11만 B/D에 해당하는 석유의 초과수요가나타날 전망. 2007년 연간으로는 1만 B/D에 달하는 석유의 초과공급이 발생

2008년 중 고유가 추세가 지속되나, 상승세는 둔화

2008년 평균 두바이유가는 배럴당 66.95달러를 나타내면서 2007년 대비2.65달러 상승할 것으로 예상. 전년 대비 4.1% 오르는데 그치면서 상승세가 2007년(4.5%)보다 약화될 전망. 이에 따라 2007년 하반기 수준(68.40달러)을 하회하겠지만, 2005년 이래4년 연속 연평균 가격의 사상 최고치 행진은 지속

2008년 중 세계 석유수요의 증가세가 둔화될 전망. 세계경제의 성장세가 약화되면서 석유수요는 2008년에 8,725만 B/D로 전년 대비 1.4%(123만 B/D) 늘어나 2007년(1.8%)보다 증가세가 위축·서브프라임 모기지 부실이 미국의 소비, 투자 등 실물경제에 파급되면서 세계경제의 성장세가 둔화. 미국, 일본 등 OECD 국가의 석유수요가 2008년 중 4,964만B/D를 나타내면서 전년대비 0.3%(15만B/D) 늘어나는데 그치면서 증가율이 2007년(0.6%)의 절반으로 하락. 중국, 인도 등 非OECD 국가의 수요는 2008년에 3,760만 B/D로 전년 대비 3.0%(108만 B/D) 늘어나 2007년(3.5%)에 비해 증가세가 둔화

2008년 중 석유의 초과수요가 2007년 하반기에 비해 크게 축소될 것으로 예상. 세계 석유공급은 2008년에 8,722만 B/D를 기록하면서 전년 대비 1.4%(120만 B/D) 증가할 전망. OPEC 공급이 3,623만 B/D로 전년 대비 0.7%(25만 B/D) 늘어날 것으로 예상. 비OPEC 공급은 5,099만 B/D를 나타내면서 전년 대비 1.9%(95만 B/D)증가. 이에 따라 2008년 중 2만 B/D에 상당하는 석유의 초과수요가 발생할 전망. 2008년의 초과수요는 2007년 하반기보다 8만 B/D 축소된 수준

유가급등 또는 급락의 시나리오도 배제하기 어려운 상황

지정학적인 불안요인의 악화, 기상이변 등에 의해 두바이유 가격이 배럴당 75∼80달러까지 치솟을 가능성이 존재. 핵 개발을 둘러싼 이란과 미국의 군사적 충돌, 나이지리아, 이라크 등에서의 내전, 2005년 카트리나(Katrina)급의 대형 허리케인 내습 등으로 석유공급에 차질이 발생할 경우 유가급등이 불가피- 유가급등을 예상하고 석유 선물시장으로 대거 유입될 투기자금은 유가상승을 부추길 것으로 예상

한편, 서브프라임 모기지 부실이 세계경제의 경착륙으로 이어질 경우 두바이유가가 배럴당 50∼55달러로 하락할 가능성도 농후. 동아시아 외환위기, ‘IT버블’ 붕괴 등처럼 서브프라임 모기지 부실이라는 금융위기가 전 세계 실물경제의 동반침체로 파급되면 석유수요의 급격한둔화로 인해 국제유가가 급락

1998년 중 동아시아 외환위기의 여파로 세계 석유수요는 전년 대비0.9% 늘어나 1997년(2.4%)에 비해 증가세가 1/3 정도로 약화되면서 두바이유 가격이 전년 대비 32.8% 하락한 배럴당 12.21달러를 기록·2001년에는 IT버블 붕괴로 석유수요가 전년 대비 0.9% 증가하는데 그치면서 두바이유가가 배럴당 22.84달러로 전년 대비 13.1% 하락. 세계 경제성장률이 1% 하락하는 경우 세계 석유수요는 1.16% 감소하는 것으로 분석

Ⅲ. 이슈 진단 : 국제유가의 임계치 분석

고유가의 영향력이 축소되고 있는 모습

2005년 이래 두바이유가의 사상 최고치 행진이 지속. 2005년 두바이유의 연평균 가격은 2005년 배럴당 49.37달러로 전년 대비46.8% 상승하면서 사상 처음으로 2차 오일쇼크 당시인 1980년(35.85달러) 수준을 돌파. 연평균 두바이유가는 2006년 배럴당 61.55달러로 60달러대에 진입했으며, 2007년과 2008년에는 각각 64.30달러와 66.95달러로 상승할 것으로 예상. 2008년 두바이유 가격은 1차 오일쇼크 때인 1974년(10.98달러)의 6배가 넘으며, 1980년의 2배 수준에 해당

과거 오일쇼크 당시와는 달리 고유가속에서도 세계경제는 견조한 성장세를 유지. 1974년 세계 GDP10)는 전년 대비 1.3% 늘어나는 데 그치면서 1973년(6.4%)의 1/5 수준으로 증가세가 둔화. 1974년 두바이유가는 1973년(배럴당 2.86달러)의 4배 수준으로 급등. 1980년 세계경제는 전년 대비 1.8% 성장해 1979년(4.2%)에 비해 성장률이 절반 이하로 하락. 1980년 두바이유 가격은 1979년(배럴당 29.82달러)에 비해 20.2% 상승. 한편, 세계 GDP는 2005년 전년 대비 3.5% 늘어나 2004년(4.1%)에 비해 증가세가 다소 약화되었으나, 2006년에는 오히려 3.9% 증가했으며 2007년과 2008년에는 각각 3.8%와 3.5% 늘어날 것으로 예상

고유가가 물가상승으로도 이어지지 않고 있는 상황. 세계 물가수준을 대표하는 미국 소비자물가지수(2000년=100)는 1974년전년 대비 11.0% 오르면서 1973년(6.2%)보다 상승세가 2배 가까이 확대되었으며, 1980년에는 13.5% 급등. 반면, 2005년 미국의 소비자물가지수는 전년 대비 3.4% 올라 상승폭이2004년(2.7%)에 비해 다소 확대되었으나, 2006년에는 3.2% 상승했으며,2007년과 2008년에는 각각 2.6%와 2.0% 오르는 데 그칠 전망

물가, 석유原單位 등을 반영한 유가는 오일쇼크 수준을 크게 하회

세계 물가상승률을 감안한 실질유가는 2차 오일쇼크 당시 수준에 미달. 미국의 소비자물가지수로 디플레이트한 두바이유의 실질가격은 2008년 배럴당 54.63달러로 1980년의 74.91달러에 비해 27.1% 낮은 수준. 그러나 2008년 실질 두바이유가는 1차 오일쇼크 때인 1974년(배럴당 38.32달러)보다는 42.6% 높은 수준에 해당

세계경제의 석유의존도가 하락하고 있는 추세. 2008년 세계 석유原單位는 0.78512)로 1974년(1.420)의 절반 정도에 불과하며, 1980년(1.296)에 비해서는 39.5% 낮은 수준. 두 차례의 오일쇼크를 경험한 후 세계 각국이 에너지 효율 제고와 대체에너지 개발에 주력한 결과. 석유원단위는 실질GDP에 대한 석유사용량의 비율로 경제의 석유의존도를 나타내는 지표로 활용

물가수준에 석유원단위까지 고려한 ‘실질실효유가’는 1차 오일쇼크 수준도 크게 하회하는 것으로 분석. 2008년 두바이유의 실질실효가격은 2008년 배럴당 48.81달러로 1974년61.96달러의 78.8%에 해당. 2008년 실질실효 두바이유가는 1980년(110.57달러)에 비해서는 55.9% 낮은 수준

두바이유가의 임계치는 배럴당 84달러 이상

세계경제가 충격을 흡수할 수 있는 두바이유가의 마지노선은 2008년을 기준으로 배럴당 84달러 이상인 것으로 분석. 2008년 두바이유의 명목가격이 배럴당 84.97달러일 경우 실질실효가격이1974년 수준과 동일. 2008년 명목 두바이유가가 배럴당 151.65달러이면 실질실효유가가 1980년수준과 같아지는 것으로 나타남

따라서 유가급등의 시나리오가 현실화되더라도 한국의 수출환경이 크게 악화되지는 않을 전망. 지정학적 불안요인의 악화와 기상이변이 맞물리면서 두바이유 가격이 배럴당 80달러로 급등하더라도 세계경제가 받는 충격은 제한적일 것으로 예상...이지훈 수석